เงินกู้ที่คว่ำบาตรอาจมีมูลค่ารวม 145 พันล้านดอลลาร์ (120 พันล้านปอนด์) ประมาณการอันดับเครดิตของ S&P Global นักวิเคราะห์รายอื่นกล่าวว่าอาจสูงกว่านี้อีก

การจลาจลได้ทำให้ทางการสั่นคลอน โดยมุ่งความสนใจไปที่ตลาดที่อยู่ภายใต้แรงกดดันจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและวิกฤตเงินสดอย่างร้ายแรง

ที่น่าตกใจกว่านั้นคือ สัญญาณขาดความเชื่อมั่นในเสาหลักประการหนึ่งของเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก

"การคว่ำบาตรสินเชื่อที่อยู่อาศัยซึ่งได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นที่ลดลงต่อทรัพย์สินเป็น ... ภัยคุกคามร้ายแรงต่อสถานะทางการเงินของภาคธุรกิจ" รถถัง Oxford Economics กล่าวในบันทึกล่าสุด

ภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนคิดเป็น 1 ใน 3 ของผลผลิตทางเศรษฐกิจ ซึ่งรวมถึงบ้าน บริการให้เช่าและนายหน้า อุตสาหกรรมที่ผลิตสินค้าสีขาวที่เข้าสู่อพาร์ตเมนต์ และวัสดุก่อสร้าง

แต่เศรษฐกิจจีนชะลอตัว ในไตรมาสที่แล้ว ขยายตัวเพียง 0.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า นักเศรษฐศาสตร์บางคนไม่คาดหวังการเติบโตใดๆ ในปีนี้

ส่วนใหญ่เป็นเพราะกลยุทธ์ปลอดโควิดของปักกิ่ง การล็อกดาวน์ซ้ำๆ และการจำกัดอย่างต่อเนื่องส่งผลกระทบต่อรายได้ ในทางกลับกัน การออมและการลงทุน

ขนาดของเศรษฐกิจจีนหมายความว่าการหยุดชะงักในตลาดที่สำคัญ เช่น อสังหาริมทรัพย์ อาจส่งผลกระทบต่อระบบการเงินโลก

ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าการแพร่ระบาดเป็นเรื่องที่น่ากังวลในขณะนี้ ธนาคารจะไม่ปล่อยกู้หากพวกเขาเชื่อว่าภาคส่วนนี้กำลังประสบปัญหา

“ทุกอย่างจะขึ้นอยู่กับนโยบาย” Ding Shuang หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจจีนแผ่นดินใหญ่ที่สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดกล่าว "ไม่เหมือนในส่วนอื่น ๆ ของโลกที่ฟองสบู่ของอสังหาริมทรัพย์แตกเพราะตลาด นี่คือการกระทำของรัฐบาล"

บริษัทอสังหาริมทรัพย์สามสิบแห่งได้พลาดการชำระหนี้ต่างประเทศแล้ว Evergrande ซึ่งผิดนัดในปีที่แล้วด้วยหนี้ 3 แสนล้านเหรียญ ถือเป็นผู้เสียชีวิตรายใหญ่ที่สุด S&P เตือนว่าหากยอดขายไม่ดีขึ้น บริษัทต่างๆ ก็สามารถดำเนินการตามความเหมาะสมได้

ความต้องการบ้านก็ไม่เพิ่มขึ้นเช่นกัน เนื่องจากจีนกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงทางด้านประชากรศาสตร์ด้วยการขยายตัวของเมืองและการเติบโตของประชากรที่ชะลอตัว

“ปัญหาพื้นฐานคือเรามาถึงจุดเปลี่ยนในตลาดที่อยู่อาศัยในจีนแล้ว” Julian Evans-Pritchard นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของจีนที่ Capital Economics กล่าว

อสังหาริมทรัพย์คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 70% ของความมั่งคั่งส่วนบุคคลในประเทศจีน และผู้ซื้อบ้านมักจะจ่ายเงินล่วงหน้าสำหรับโครงการที่ยังไม่เสร็จ

นายอีแวนส์-พริทชาร์ดกล่าวว่า “การขายล่วงหน้า” เหล่านี้คิดเป็น 70%-80% ของยอดขายบ้านใหม่ในประเทศจีน และเสริมว่านักพัฒนาจำเป็นต้องใช้เงินจำนวนนั้นเพราะพวกเขาใช้เพื่อจัดหาโครงการหลายโครงการพร้อมกัน

แต่ชาวจีนที่อายุน้อยและชนชั้นกลางจำนวนมากไม่ได้ลงทุนในอสังหาริมทรัพย์อีกต่อไป น่าจะเป็นเพราะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ตกงาน และถูกลดค่าจ้าง และตอนนี้ก็กลัวว่านักพัฒนาโครงการจะไม่เสร็จสิ้นโครงการ

“นั่นเป็นส่วนหนึ่งของปัญหา นักพัฒนาต่างคาดหวังว่าจะมีเงินเข้ามาใหม่ และการขายใหม่เหล่านั้นจะไม่เกิดขึ้นอีกต่อไป” นายอีแวนส์-พริตชาร์ดกล่าว

กลุ่มธนาคาร ANZ กล่าวว่าเงินกู้มูลค่ากว่า 220 พันล้านดอลลาร์อาจเชื่อมโยงกับโครงการที่ยังไม่เสร็จ และเครดิตซึ่งเป็นแหล่งเงินสดสำคัญในยุคเฟื่องฟูก็แห้งแล้งเช่นกัน

ในปี 2020 รัฐบาลจีนได้แนะนำ "สามเส้นสีแดง" - มาตรการทางบัญชีเพื่อจำกัดจำนวนเงินที่นักพัฒนาสามารถกู้ยืมได้ การตัดเงินทุนและการขาดความเชื่อมั่นในตลาดที่ตามมาก็ส่งผลกระทบต่อความตั้งใจของธนาคารที่จะให้กู้ยืมแก่บริษัทอสังหาริมทรัพย์

ประการหนึ่ง ปักกิ่งให้ความรับผิดชอบกับรัฐบาลท้องถิ่น พวกเขากำลังเสนอเงินฝากที่ลดลง การคืนภาษี และเงินอุดหนุนเงินสดแก่ผู้ซื้อบ้าน และกองทุนบรรเทาทุกข์แก่นักพัฒนา แต่สิ่งนี้ต้องแลกมาด้วยต้นทุนเพราะเงินกองทุนในท้องถิ่นจะได้รับผลกระทบเนื่องจากผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ซื้อที่ดินน้อยลง

“ผมคิดว่านี่เป็นช่วงเวลาที่รัฐบาลกลางและหน่วยงานกำกับดูแลต้องเข้ามา” นายติงกล่าว "เมื่อถึงจุดหนึ่ง มันจะเข้ามาขัดขวางปัญหาของบริษัทบางแห่ง ภาคส่วนนี้มีความสำคัญต่อเศรษฐกิจมากเกินไป"

หนังสือพิมพ์ ไฟแนน เชียลไทมส์รายงานเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าจีนออกเงินกู้จำนวน 148 พันล้านดอลลาร์เพื่อช่วยเหลือนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ และบลูมเบิร์กรายงานว่าผู้ถือจำนองอาจได้รับวันหยุดชำระเงินโดยไม่กระทบต่อคะแนนเครดิตของพวกเขา

แต่ในบันทึกล่าสุด อ็อกซ์ฟอร์ด อีโคโนมิกส์ กล่าวว่า การแทรกแซงของรัฐบาลในอสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานอาจช่วยส่งเสริมในระยะสั้น แต่ "ไม่เหมาะสำหรับการเติบโตในระยะยาวของจีน เนื่องจากรัฐบาลและภาคการเงินกำลังถูกบังคับให้ต้องรักษาไว้ อุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ที่ไม่ก่อผล (และล้มเหลว)"

นี่ไม่ใช่แค่วิกฤตการณ์ทางการเงินเท่านั้น นายติงกล่าวว่าการคว่ำบาตรการจำนองมีความเสี่ยงกลายเป็นปัญหาสังคมที่ร้ายแรง

และนั่นอาจกลายเป็นปัญหาสำหรับประธานาธิบดี สี จิ้นผิง ก่อนการประชุมใหญ่ของพรรคในปลายปีนี้ ซึ่งเขาคาดว่าจะแสวงหาวาระที่สามในประวัติศาสตร์

นักวิเคราะห์กล่าวว่าเงินช่วยเหลือที่ได้รับรายงานมูลค่า 148 พันล้านดอลลาร์อาจไม่เพียงพอ แคปิตอล อีโคโนมิกส์ ประเมินว่าบริษัทต่างๆ ต้องการเงิน 444 พันล้านดอลลาร์เพื่อดำเนินโครงการที่หยุดชะงัก

ยังไม่ชัดเจนว่าธนาคารต่างๆ โดยเฉพาะในชนบทที่มีขนาดเล็กกว่า จะรับภาระค่าใช้จ่ายในการจำนองได้หรือไม่

แม้ว่าการก่อสร้างจะเริ่มต้นขึ้นใหม่ นักพัฒนาหลายรายอาจไม่รอดเพราะยอดขายบ้านไม่น่าจะช่วยหนุนความรู้สึก ยอดขายของนักพัฒนา 100 อันดับแรกของจีนลดลง 39.7% ในเดือนกรกฎาคมเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ตามรายงานของ China Real Estate Information Corp (CRIC)

วิกฤตครั้งนี้เป็นเครื่องบ่งชี้ที่ชัดเจนที่สุดว่าเศรษฐกิจของจีนอยู่ในทางแยก

นายอีแวนส์-พริตชาร์ดกล่าวว่า "รัฐบาลพยายามอย่างดีที่สุดที่จะหาแหล่งใหม่ๆ ของการเติบโต แต่นั่นจะเป็นเรื่องที่ท้าทาย เพราะเศรษฐกิจพึ่งพาอสังหาริมทรัพย์ การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน และการส่งออกเป็นอย่างมากในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมา"

"ยุคของการเติบโตอย่างรวดเร็วในประเทศจีนอาจสิ้นสุดลงแล้ว... และที่ชัดเจนที่สุดในอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ในขณะนี้"