Adani Group ของอินเดียเห็นมูลค่าตลาดลดลงหลังจากบริษัทการลงทุนของสหรัฐฯ กล่าวหาว่าเป็นการฉ้อโกง แผนการเติบโตที่ทะเยอทะยานของมันจะอยู่รอดได้หรือไม่?

จนกระทั่งเมื่อสองสัปดาห์ก่อน กลุ่มบริษัทที่เปลี่ยนพอร์ตเป็นพลังงานซึ่งดำเนินธุรกิจบริษัทที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ 7 แห่งมีมูลค่ารวมกัน 2.20 แสนล้านดอลลาร์

ค่ายเกมสล็อต ขวัญใจนักเดิมพัน สมัครสล็อต

แต่ตั้งแต่วันที่ 24 มกราคม เมื่อ Hindenburg Research ผู้ขายชอร์ตกล่าวหาว่ากลุ่มดังกล่าวจัดการหุ้นอย่าง "หน้าด้าน" และฉ้อฉลทางบัญชี การประเมินมูลค่าของกลุ่มดังกล่าวลดลงเกือบครึ่งหนึ่ง Gautam Adani ผู้ก่อตั้งกลุ่มได้เห็นว่าเงินหลายพันล้านถูกล้างทรัพย์สินส่วนตัวของเขาและหลุดออกจากรายชื่อบุคคลที่ร่ำรวยที่สุด 20 อันดับแรกของโลก

Adani Group ปฏิเสธข้อกล่าวหา โดยเรียกพวกเขาว่า "มุ่งร้าย" และ "ไม่มีมูลความจริง" และกล่าวว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงแผน แต่นักลงทุนยังคงประหม่าอย่างเห็นได้ชัด

เมื่อวันจันทร์ กลุ่มบริษัทกล่าวในแถลงการณ์ว่าจะชำระเงินกู้ล่วงหน้ามูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์โดยใช้หุ้นเป็นหลักประกันก่อนวันครบกำหนดในปีหน้า สิ่งนี้กล่าวว่าส่วนหนึ่งมาจาก "ความผันผวนของตลาดอย่างต่อเนื่อง" และเพื่อให้มั่นใจว่านักลงทุนว่าผู้สนับสนุนของกลุ่มจะ "ชำระเงินล่วงหน้าทางการเงินที่มีหุ้นหนุนหลังทั้งหมด"

การประกาศดังกล่าวนำไปสู่การพุ่งขึ้นในหุ้นของบริษัทเรือธง เมื่อวันอังคาร หุ้นของ Adani Enterprises ปิดสูงขึ้น 15% ในตลาดหลักทรัพย์บอมเบย์

เมื่อสัปดาห์ที่แล้วกลุ่มได้ยกเลิกการขายหุ้นรอง เงิน 2.5 พันล้านปอนด์ (2 พันล้านปอนด์) ที่ระดมทุนได้นั้นมีวัตถุประสงค์เพื่อชำระหนี้และกองทุนโครงการต่าง ๆ รวมถึงการปรับปรุงสนามบิน การก่อสร้างทางด่วน และระบบนิเวศไฮโดรเจนที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมที่มีความทะเยอทะยาน

พวกเขาบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังสูญเสียความเชื่อมั่นในบริษัท

นักวิเคราะห์กำลังเฝ้าดูว่าการเลื่อนลงของราคาหุ้นส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของบริษัท กระแสเงินสด และแผนการขยายธุรกิจของบริษัทอย่างไร

“โครงการส่วนใหญ่ที่ทะเยอทะยานของพวกเขาจะต้องถูกลดขนาดลงอย่างมากในความทะเยอทะยานและตารางเวลา เพราะพวกเขาจะไม่มีความสามารถในการระดมทุนในตอนนี้” ทิม บัคลี่ย์ ผู้อำนวยการของ Climate Energy Finance ซึ่งเป็นคลังความคิดที่ทำงานเกี่ยวกับ ประเด็นทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนจากเชื้อเพลิงฟอสซิลเป็นพลังงานสะอาด

สามารถกู้ยืมเงินเพื่อเป็นเงินทุนสำหรับโครงการและการเข้าซื้อกิจการ ซึ่งเป็นกลยุทธ์ทั่วไปสำหรับบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งช่วยขับเคลื่อนการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Adani Group

แต่หนี้ของกลุ่มเติบโตเร็วกว่ารายได้และความสามารถในการทำกำไร ซึ่งความกลัวบางอย่างอาจเพิ่มความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้ ซึ่งเป็นข้อกังวลที่ทั้งรายงานของ Hindenburg และนักวิเคราะห์บางคนระบุ

กลุ่มนี้มีหนี้รวมเกือบสองล้านล้านรูปี ($24bn; £20bn) - เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าในช่วงสามปีที่ผ่านมาเนื่องจากความทะเยอทะยานของนาย Adani ขยายไปสู่พื้นที่ต่างๆ เช่น 5G และไฮโดรเจนสีเขียว

เกือบสองในสามของหนี้ของ Adani มาจากแหล่งต่างประเทศ เช่น พันธบัตรหรือธนาคารต่างประเทศ ตามรายงานของ Jefferies บริษัทนายหน้าระดับโลก

จนถึงขณะนี้ กลุ่มได้ระดมทุนโดยใช้สินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานหรือหุ้นเป็นหลักประกันเป็นส่วนใหญ่ แต่ด้วยราคาหุ้นที่ลดลง มูลค่าของหลักประกันนี้ก็ลดลงเช่นกัน หน่วยความมั่งคั่งส่วนบุคคลของธนาคารขนาดใหญ่สองแห่ง ได้แก่ Credit Suisse และ Citigroup ได้หยุดรับพันธบัตร Adani เป็นหลักประกันแล้ว Bloomberg รายงาน

นอกจากนี้ ธนาคารหลายแห่งของอินเดียยังให้กู้ยืมเงินหลายพันล้านดอลลาร์แก่บริษัทต่างๆ ที่เชื่อมโยงกับกลุ่มบริษัทนี้ และบริษัทประกันชีวิตของรัฐที่เป็นเจ้าของ Life Insurance Corporation of India ได้ลงทุนด้วย

ผู้สังเกตการณ์ตลาดกล่าวว่ารายงานของ Hindenburg และปฏิกิริยาต่อรายงานจะทำให้ผู้ให้กู้ระมัดระวัง ซึ่งหมายความว่าเงินกู้อาจกลายเป็นต้นทุนที่แพงขึ้น

“มีแรงกดดันต่อความน่าเชื่อถือของบริษัท มันจะทำให้ยากอย่างยิ่งที่จะกู้เงินใหม่ โดยเฉพาะในตลาดต่างประเทศ” นายธนาคารองค์กรของอินเดียกล่าวโดยไม่เปิดเผยชื่อ เนื่องจากเขาไม่ต้องการให้ใครเห็นความคิดเห็นเกี่ยวกับ Adani Group .

ผู้สังเกตการณ์อีกคนหนึ่งซึ่งเป็นอดีตนายธนาคารที่มีกองทุนความมั่งคั่งระหว่างประเทศกล่าวว่ากลุ่มอาจถูกบังคับให้ชะลอโครงการบางโครงการจนกว่าปัญหาจะสงบลง เขาไม่ต้องการที่จะออกชื่อ

บีบีซีส่งรายการคำถามไปยังกลุ่มอาดานี โฆษกตอบว่า "โครงการที่กำลังดำเนินอยู่ทั้งหมดของเราดำเนินไปตามแผน ปัจจัยพื้นฐานหลักของ Adani Group ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง"

การตรวจสอบข้อเท็จจริงในกลุ่มได้เพิ่มขึ้นในขณะนี้ นักลงทุนและสถาบันจัดอันดับเครดิตกำลังประเมินความสามารถในการระดมเงินและชำระคืนเงินกู้อย่างใกล้ชิด

S&P Global Ratings ปรับลดแนวโน้มของบริษัท Adani สองแห่งเป็นลบ

“การตรวจสอบใหม่และความเชื่อมั่นเชิงลบของตลาดอาจนำไปสู่การเพิ่มต้นทุนของเงินทุน และลดการเข้าถึงแหล่งเงินทุนสำหรับหน่วยงานที่ได้รับการจัดอันดับ” รายงานระบุ

ในถ้อยแถลงทางวิดีโอหลังจากการขายหุ้นของกลุ่มถูกยกเลิก นายอาดานีกล่าวว่างบดุลของบริษัทนั้น "แข็งแกร่งและมีสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง" เขาเสริมว่ากลุ่มมี "ประวัติอันไร้ที่ติในการปฏิบัติตามภาระหนี้ของเรา"

แต่หน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือ ICRA กล่าวในแถลงการณ์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าโครงการใช้จ่ายด้านทุนขนาดใหญ่ของกลุ่มยังคงเป็นความท้าทายที่สำคัญ

ธุรกิจใหม่ส่วนใหญ่ของกลุ่มที่แสวงหาเงินทุน เช่น พลังงานสีเขียว สนามบิน และถนน อยู่ภายใต้บริษัทเรือธงอย่าง Adani Enterprises Ltd (AEL) และพึ่งพาเงินทุน AEL มีเงินสดเพียงพอแต่อาจถูกกดดันหากต้องจ่ายดอกเบี้ยให้กับบริษัทย่อย

บริษัทบางแห่งในกลุ่มจะได้รับการปกป้องจากความผันผวนในปัจจุบัน เนื่องจากพวกเขาเป็นเจ้าของและดำเนินการสินทรัพย์ทางกายภาพที่แข็งแกร่ง เช่น ท่าเรือ สนามบิน และโรงงาน

"Adani Ports และ Adani Power เป็น [บริษัท ] ที่แข็งแกร่งที่สุดและมีเงินทุนมากที่สุด ซึ่งหมายความว่าสินทรัพย์ของพวกเขาได้รับการสนับสนุนจากสัญญาระยะยาวของรัฐบาล เงินกู้ยืมส่วนใหญ่ที่บริษัทเหล่านี้นำมาเทียบกับรายได้และสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดกำไรเหล่านี้" นายธนาคารนิติบุคคลกล่าวข้างต้น

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่กรณีสำหรับธุรกิจใหม่บางกลุ่มของกลุ่ม

บริษัทต่างๆ เช่น Adani Gas และบริษัทด้านพลังงานหมุนเวียน Adani Green มีหนี้สินจำนวนมหาศาลในบัญชีอยู่แล้ว และยังคงสร้างกระแสเงินสด ซึ่งอาจทำให้พวกเขาเสี่ยงต่อภาวะช็อกของตลาดและลดความน่าเชื่อถือลงได้

นายธนาคารชี้ให้เห็นว่าในขณะที่ราคาของพันธบัตรที่ออกโดย Adani Ports และ Special Economic Zone Ltd ลดลงเพียงเล็กน้อย แต่พันธบัตรที่ออกโดย Adani Green กลับสูญเสียมูลค่ามากกว่าหนึ่งในสี่ในสามวัน

blockquote{ border:1px solid #d3d3d3; padding: 5px; }